Фундаментальный анализ

Тикер: T

Отрасль: Финансы | Банки

Сайт: www.t-technologies.ru  

Анализ в PDF можно скачать тут

ЗНАКОМСТВО С БИЗНЕСОМ

Чем занимается компания?

«Т-Технологии» — технологическая компания, развивающая финансовую и лайфстайл экосистему. В основе экосистемы Группы лежит АО «ТБанк», один из крупнейших в мире онлайн-банков с 52,8 млн клиентов (данные на 9 месяцев 2025 года).

Основными видами деятельности Группы являются розничное банковское обслуживание физических лиц, индивидуальных предпринимателей, компаний малого и среднего бизнеса, а также брокерские услуги, страховые операции, эквайринг и платежи преимущественно на территории Российской Федерации, осуществляемые через Банк и Страховую компанию

В состав «Т-Технологии» входят следующие компании:

• АО «ТБанк» (ранее – АО «Тинькофф Банк») оказывает в России розничные финансовые услуги через Интернет: выдает кредиты физическим лицам, принимает депозиты и сбережения, выдает розничные дебетовые карты, оказывает услуги по управлению инвестициями, услуги для малого и среднего бизнеса, услуги по эквайрингу и платежам, прочие лайфстайл-услуги и туристические услуги физическим лицам.

Ах, до чего забавны люди! Это не перестает меня удивлять.

До 18 ноября было известно, что инвестиционный холдинг SFI владеет 87,5% акций лизинговой компании «Европлан», 49% страховой компании ВСК, 9,87% «М.Видео-Эльдорадо».

18 ноября выходит новость, что SFI продает свой пакет «Европлана» Альфа-банку за 56,875 млрд руб. Оценка всех 100% «Европлана» для сделки — 65 млрд руб.

До сделки рыночная стоимость активов SFI составляла: 87,5% Европлана — 59 млрд руб, 10% М-Видео — 1,1 млрд руб, ВСК не торгуется на бирже, выставлена на продажу, аналитики оценивают ее в 12-20 млрд руб, следовательно 49% ВСК стоят 6-10 млрд руб. На балансе SFI на конец 3 квартала было 0,7 млрд руб денежных средств. Итак, всего активы SFI стоили 67-71 млрд руб.

Акции самого SFI перед объявлением о сделке торговались на бирже по 1456 руб. Капитализация холдинга равнялась 72,8 млрд руб. Все логично: холдинг стоит столько же, сколько и активы, в него входящие.

После новости о сделке акции SFI полетели вниз, так как был велик риск того, что основной владелец SFI Саид Гуцериев, известный своим не всегда дружественным отношением к миноритариям, «зажилит» полученные миллиарды и пустит их на какие-нибудь займы от компании самому себе.

Группа Астра — ведущий российский разработчик инфраструктурного ПО — опубликовала отчет за 9 месяцев 2025 года. Цифры противоречивы: выручка растет, а прибыль резко падает. Разбираемся, куда движутся акции Астры и есть ли свет в конце тоннеля у инвесторов.

📊 Финансы: парадокс роста и падения

Компания демонстрирует уверенный рост доходов, но остальные показатели сигнализируют о серьёзном давлении.

Сильные стороны:

✅ Выручка: 10,4 млрд руб (+22% к прошлому году).

✅ Продажи Astra Linux: рост на 18,1%.

✅ Доходы от сопровождения: взлет на 63,2%.

Тревожные звоночки:

📉 Отгрузки: 9,7 млрд руб (–4%).

📉 Скор. EBITDA: 2,1 млрд руб (–12%).

📉 Чистая прибыль: 818 млн руб (–59%, в 2,5 раза меньше!).

Что давит на прибыль?

· Операционные расходы выросли на 35,7%.

· ФОТ увеличился на 37,4% (это 65% от всех операционных затрат).

· Процентные расходы подскочили с 81 до 437 млн руб.

· Чистый долг вырос почти вдвое — до 2,8 млрд руб.

Сижу — переживаю.

Фундаментал — зачастую зеркало заднего вида. Сначала акции падают, потом, спустя месяцы, выходят новости которые это объясняют. Причина в том, что те, кто видел жопу изнутри, уже все продали и вышли.

Но ведь так же будет и на росте.
Акция будет расти, ты продашь, опираясь на какие-то представления о прошлом, а там уже бизнес в космос улетает, и узнаешь ты об этом когда акции будут х1,5.

Какой отсюда вывод?
Надо стремиться инвестировать туда, где нет таких качелей. Где бизнес сам по себе более предсказуемый и понятный. Ну и где менеджмент ведет себя предсказуемо.

Но в нашем-то болоте всего не больше 100 investable компаний, выбирать практически не из чего.

p.s. вот и получается, что «технический анализ» мать его, зачастую знает больше, чем фундаментальный

Финансовые результаты за 9 месяцев 2025 года показали болезненный, но ожидаемый переход. Прощаемся со сверхдоходами от ставок и оцениваем новую реальность главной финансовой площадки страны.

Анализ акций МосБиржи (MOEX) сегодня — это история двух полюсов. С одной стороны, бурный рост комиссий, с другой — обвал процентных доходов. Куда движется бумага после падения с пиковых 240 до 170 рублей? Давайте разбираться в цифрах и дивидендных перспективах.

📊 Анатомия перемен: что выросло, а что рухнуло

Клиенты активны, касса пустеет — так можно описать текущий этап. Компания проходит болезненную адаптацию к смягчению денежно-кредитной политики (ДКП), и это ярко отражается в отчетности.

ЗЕЛЕНАЯ ЗОНА: Комиссионные доходы взлетают

· Итого: 55,7 млрд руб. — рост на 24% год к году.

· Драйверы роста:

  · Облигации: взрывная динамика, +85,6%. Рынок перезапущен и живёт своей жизнью.

  · Листинг и сборы: +46,5%. Компании активно привлекают капитал.

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу параметров по ценным бумагам:

• Портфель на неделе увеличился +6.1%, против индекса Мосбиржи +1.3%
  В первой половине недели рынок снижался на заявлении Путина о том, что Россия не намерена воевать с Европой, но готова к этому (Интерфакс), а также из-за того, что Россия и США не договорились о компромиссном мирном плане на переговорах в Кремле (РБК)
  Под конец недели рынок вырос на фоне успешного гос. визита Путина в Индию (РБК) и публикации стратегии нацбезопасности США, в которой подчеркивается важность стратегической стабильности с РФ и критикуются действия ЕС (Коммерсантъ)
• Валютная позиция снизилась на 1%
  Банк России с 8 декабря снимает ограничения на перевод средств за рубеж для граждан России и дружественных стран (Пресс-релиз ЦБ)
• Яндекс вырос на 2.4%. Yandex B2B Tech автоматизировала треть рутинных задач ИБ-специалистов с помощью мультиагентной системы (Пресс-релиз компании)

Высокодоходных флоатеров вам в ленту! На рынок снова врывается уже отлично знакомый мне (да и многим из вас, думаю, тоже) эмитент из сектора крепких ВДО — Первый Асфальтобетонный.

После двух подряд фиксов, питерские бетонщики решили замутить плавающий выпуск с возбуждающим размером купона. Доступ получат, правда, «не только лишь все».

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Тальвен, ОФЗ_в_юанях, ТрансФин, Система, Атомэнергопром, КАМАЗ, ЯНАО, ХМАО, ГТЛК, реСтор, Лидойл, Балт._лизинг, Совкомфлот, Борец, НижегорОбл.

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

👷А теперь — погнали смотреть на новый выпуск АБЗ-1!

🏭Эмитент: АО «АБЗ-1»

👷Асфальтобетонный завод №1 — крупнейший в Северо-западном регионе РФ производитель асфальтобетонных смесей и других дорожно-строительных материалов. Базируется в Питере, как собственно и Сид😎 Поэтому можно сказать, что я буквально каждый день хожу и езжу по продукции нашего сегодняшнего эмитента.

Финансовые результаты «Роснефти» за девять месяцев 2025 года обнажили тревожные тенденции. На фоне перфектного шторма из внешних и внутренних факторов компания демонстрирует резкое ослабление ключевых метрик. Давайте разберемся, что стоит за сухими цифрами отчета и куда теперь движутся акции Роснефти.

Финансы под прессом: резкое падение прибыльности

Отчетность за 9М2025 рисует картину серьезного давления на бизнес-модель компании:

· Выручка снизилась на 17,8% в годовом сопоставлении, составив 6,288 трлн рублей.

· EBITDA (операционная прибыль) рухнула на 29,3%, до 1,641 трлн рублей.

· Чистая прибыль обвалилась катастрофически — на 70,1%, остановившись на отметке в 277 млрд рублей.

Основные причины — классические для текущего периода: снижение цен на нефть марки Urals в долларовом выражении и укрепление рубля, «съедающее» рублевую выручку. Усугубила ситуацию высокая ключевая ставка, увеличившая финансовые расходы, а также ряд разовых факторов.

Всем привет! Сегодня сделаю разбор сложного отчета. «Диасофт» — некогда флагман импортозамещения в корпоративном ПО — опубликовал результаты за первое полугодие 2025. Цифры заставляют всерьез задуматься: это системный кризис или компания готовится к рывку? Давайте отделим факты от надежд.

📉 Суровая арифметика: что случилось с прибылью?

Цифры, как говорится, «не сходятся» в пользу оптимизма. Вот что показал 1П2025:

· Выручка: 3,9 млрд руб. (–4,8% г/г). Первый тревожный звоночек — сокращение бюджетов заказчиков на фоне высокой ставки бьет даже по лидерам.

· EBITDA: 407 млн руб. (–57,3% г/г). Падение вполовину — это уже не звоночек, а набат. Рентабельность по EBITDA рухнула с 24% до 10,5%.

· Чистая прибыль: 83,5 млн руб. (–88,2% г/г). Обвал почти на 90% говорит сам за себя.

Почему так? Две ключевые причины: взлетевшая себестоимость продаж (с 2,2 до 2,8 млрд руб.) и «сезонные факторы» — высокая стоимость работ на старте новых проектов. Компания тратит больше, а зарабатывает меньше.

Финансовая экосистема Т-Технологии подводит итоги первых девяти месяцев 2025 года. Цифры говорят сами за себя — компания демонстрирует мощный рост по всем фронтам, но в третьем квартале динамика вызвала вопросы. Разбираемся, что стоит за статистикой, и чего ждать инвесторам.

Главные цифры: рост на уровне 40%

По итогам 9 месяцев 2025 года Т-Технологии показывает впечатляющие результаты:

· Чистый процентный доход: 243 млрд рублей (+44% к аналогичному периоду прошлого года).

· Чистый комиссионный доход: 102,5 млрд рублей (+43% г/г).

· Чистая прибыль акционеров: 115,6 млрд рублей (+38% г/г).

Драйверами роста стали расширение кредитного портфеля, рыночная конъюнктура, а также масштабирование экосистемы и постоянный прирост клиентской базы. Количество клиентов превысило 52,8 млн, из которых 34 млн — активные.

Тонкости отчета: почему замедлился рост в 3 квартале?

Внимательные инвесторы заметили несоответствие: на фоне общего роста за 9 месяцев, чистая прибыль в третьем квартале 2025 выросла лишь на 6% (до 40,1 млрд руб.). Это резкий контраст на фоне роста на 42,8% в первом и 99,5% во втором квартале.